出品 | 妙投APP
作者 | 董必政、国产张贝贝
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国

7月9日，半导科技板块市场情绪显著回暖，体多头归半导体成为领涨先锋。国产

科创50指数单日收涨8.41%。半导个股表现强劲，体多头归兆易创新、国产长电科技、半导浪潮信息等封死涨停；沐曦股份涨16.88%，体多头归摩尔线程涨13.96%，国产长川科技涨17.90%，半导中芯国际涨13.74%。体多头归

但这波行情并非突发，国产而是半导蓄力已久：
* 浪潮信息自7月3日起反弹，5个交易日累计涨幅达34.80%；
* 沐曦股份、体多头归摩尔线程等国产算力代表自7月7日起接力，3日累计涨幅分别为34.32%和19.43%；
* 数据港于7月8日涨停，中科曙光跟涨，今日继续走强。

为何国产半导体率先启动？核心逻辑在于业绩反转、技术变革与政策红利的三重共振。

一、国产算力进入上行周期：业绩验证与资本开支加码

与国内GPU/CPU厂商的低调不同，寒武纪、沐曦等企业对订单数据披露极为谨慎。

7月9日，沐曦发布辟谣公告，澄清“产品订单排至明年”为不实传闻；寒武纪此前也在财报中称相关传闻为不可信的“小作文”。由于缺乏透明数据，资本市场此前对国产算力的估值多基于模糊预期。

然而，浪潮信息的业绩预告打破了僵局，重新点燃市场热情：

• 2026年上半年：预计归母净利润26亿-31亿元，同比增长226%-288%。
• 2026年Q2单季：归母净利润20亿-25亿元，创历史单季新高。
• 对比去年：2025年全年归母净利润为24.13亿元。这意味着2026年上半年利润有望超越去年全年，利润弹性显著放大。

这一业绩表现彻底颠覆了市场关于“服务器整机仅为低附加值代工”的固有认知。此前，摩尔线程已在2026年Q1出现单季盈利拐点。

更核心的驱动力来自国内云厂商的资本开支（CapEx）：

1. 字节跳动：2025年计划投入1500亿元，2026年5月上调至2000亿元，并评估提升至4700亿元的可能。
2. 阿里巴巴：在2025年9月云栖大会宣布三年3800亿元AI基建计划，高盛随后将预期上调至4600亿元。
3. 腾讯：计划2026年加大资本开支。
4. 替代逻辑强化：彭博调查显示，未来12个月中国企业46%的AI加速器预算投向本土产品，高于当前的30%（样本涵盖60名高管）。

妙投认为，资本市场对国产算力业绩的高期待，已成为本轮反弹的直接导火索。

二、技术变革：“韬定律”V2引爆产业链重估

如果说算力反弹由业绩驱动，那么半导体设备、先进封测等板块的上涨则源于底层技术范式的变革。

7月3日，华为半导体负责人何庭波发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（业内称“韬定律”）V2版本。相较于仅含理论框架的V1，V2版本补充了工程落地细节、实测量化数据及10年产品演进路线，实质上向全行业公开了一套全新的产业标准。

1. 逻辑折叠与先进封装

传统芯片如同单层平房，电路平铺。韬定律的核心是“逻辑折叠”，即通过垂直堆叠多层芯片，将毫米级长线缩短为微米级垂直通道，大幅减少信号延迟（时间常数τ），提升性能。

• 设计端：逻辑折叠是“想分层”的思路。
• 制造端：先进封装是实现分层的唯一施工手段。

V2版本明确量产工艺参数，直接引爆封装测试需求。长电科技、通富微电等先进封测厂商因此受益反弹。

2. EDA工具链重构

现有EDA软件基于二维平面芯片设计，无法适配韬定律的三维立体逻辑折叠。V2公开完整电路优化标准，倒逼EDA工具链重构。这为概伦电子、华大九天等国产EDA厂商提供了关键的卡位窗口，解释了为何科技股回调后EDA概念表现强势。

3. 半导体设备新需求

工艺变革带动设备更新：
* 薄膜设备：多层堆叠需大量超薄金属互连层。
* TSV设备：多层垂直互联需打穿硅片做通孔，带动硅通孔刻蚀、填充及CMP抛光设备需求。

北方华创、中微公司等国产设备龙头因此迎来价值重估。

三、反弹持续性：政策护航与外资转向

妙投认为，国产半导体在资本市场仍将保持强劲表现，主要基于以下三点：

1. 海外担忧 vs 国内确定性

Meta出租过剩算力引发华尔街对海外AI资本开支的担忧，但国内情况截然不同。字节、阿里、腾讯的资本开支计划持续加码，支撑国产算力替代逻辑。

2. 政策强力支持

• 十五五规划：明确加大对设备、材料企业的支持力度。
• 大基金三期：规模超3000亿元，重点投向设备、材料、EDA等领域，助力技术攻关。
• 时间节点：2026年是“十五五”开局之年，半导体国产化势在必行。

3. 外资重估中国AI价值

高盛在7月8日发布的《交易想法：做多中国AI价值链》中提出：
* 市值错配：全球AI股票市值34万亿美元，中国占约4万亿美元（10%），但贡献了全球16%的AI收入。
* 配置极低：全球共同基金对中国科技配置仅1.2%。
* 上涨空间：若兑现技术潜力，中国AI企业股价至少有50%-100%的上涨空间。
* 资金切换：建议资金从韩国AI板块切换至中国AI板块。

结论：技术突破、资本投入与政策红利形成合力，中国科创加速崛起已在资本市场显现。长期来看，国产半导体、算力、设备及EDA板块具备持续向上的动力。

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本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4874039.html?f=wyxwapp