财联社7月14日讯（编辑 卞纯） 7月美股半导体板块开局承压，美股陷入剧烈震荡，芯片引发市场对于“AI驱动型”半导体牛市是股高更多否见顶的深度担忧。

尽管各大投行持续上调芯片股目标价，位震但在经历前期疯狂拉升后，荡后高昂估值、市何AI资本支出可持续性存疑以及盈利增速放缓等多重压力叠加，去何半导体板块未来或将面临更频繁的从华波动。

周一，尔街费城半导体指数（SOX）重挫近5%，波动报12347.78点。美股自6月创下历史新高以来，芯片该指数累计回撤逾15%。股高更多尽管如此，位震年初至今该指数仍录得约75%的荡后涨幅，这一强劲表现成为市场博弈的关键背景。虽然供需失衡推动半导体企业利润激增，但资本市场始终聚焦于未来预期。

费城半导体指数走势图

盈透证券首席市场分析师Steve Sosnick指出：“我们见证了前所未有的极端盈利增长，但核心问题在于：这种增长态势能维持多久？”

面对芯片股涨势是否具备持续性的疑问，交易员正综合多重宏观与微观因素进行权衡。

资金流向逆转，市场情绪剧烈波动

据LSEG Lipper数据显示，截至6月24日当周，追踪美国半导体股票的基金录得约110亿美元的资金净流出，创下本世纪单周最大流出纪录。

与此形成鲜明对比的是，此前两周该类基金曾录得约120亿美元的资金流入。这一资金面的大起大落，折射出近期半导体板块市场情绪与股价走势同样剧烈波动。

分析师普遍认为，超大规模云服务商（Hyperscaler）的资本支出仍将维持高位。目前市场对芯片板块的疑虑，主要源于对股价回调及资本支出削减等“假设性”悲观场景的担忧。

美银证券最新报告预测，到2027年，全球云基础设施和AI领域的资本支出预计将接近1.5万亿美元，同比增速高达40%至50%。

投行上调目标价，但部分空间已被提前消化

受AI强劲需求支撑盈利增长的预期驱动，近期多家美国投行上调了芯片股的目标价。

根据LSEG数据，在标普500指数成分股中的芯片制造商中，美光科技（Micron）的预期上涨空间最大，基于当前股价与分析师共识目标价的对比，其潜在涨幅超过60%。闪迪（SanDisk）预期涨幅超30%，英伟达（NVIDIA）预期涨幅超40%。

然而，部分大型半导体公司的股价已接近12个月目标价的中位数，暗示其大部分上涨潜力可能已被市场提前定价。

SD Ventures首席投资官Alexander Lis表示：“较高的目标价更多是半导体板块惊人上涨势头催生的结果，而非未来表现的可靠指标。”

空头头寸悄然回归，三年高点现踪

数据分析公司ORTEX报告显示，过去一年做空主要半导体公司的押注不断累积，目前空头头寸已升至三年来的高位。

ORTEX联合创始人Peter Hillerberg表示：“在经历大幅上涨后，谨慎情绪和对冲操作正悄然回归该板块。但这并非那种可能导致逼空行情的拥挤且高确信度的做空。”

Hillerberg指出，过去三年这些股票的空头头寸平均几乎翻了一番，其中迈威尔科技（Marvell）、高通（Qualcomm）和美光科技的空头头寸增幅最为显著。

盈利增速预计放缓，宏观风险犹存

LSEG汇编的数据显示，在美光和英伟达等龙头公司推动下，标普1500半导体与设备行业指数成分股今年的盈利预计将翻倍以上。

然而，盈利增速预计在2027年将显著放缓，届时利润增幅预计仅为46.1%。

此外，美国利率走向的不确定性以及中东地缘政治冲突，也可能给未来的盈利预期蒙上阴影。

警惕“估值陷阱”，周期性并未消失

作为AI热潮的核心受益者，英伟达目前的远期市盈率约为19倍，处于十多年来最低水平。美光科技的远期市盈率在5月份曾触及5.4倍，创下九年低点。

Wealthspire Advisors首席市场策略师Chris Maxey分析称：“过去两年估值变得更为便宜，主要是因为盈利增速超过了股价涨幅。”

但值得注意的是，英特尔（Intel）、AMD和迈威尔科技的远期市盈率仍远高于其长期平均水平。这表明盈利预期未能完全跟上股价上涨的步伐，投资者的注意力可能重新回到芯片制造商（尤其是存储芯片）的大宗商品属性上。

道富环球市场股票研究主管Marija Veitmane强调：“认为该行业的周期性会消失是不可能的。我认为，只是这个周期会变得更长而已。”

（财联社 卞纯）