2026年7月13日

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作者 | 第一财经 王珍
封图 | 王珍/拍摄

SK海力士赴美上市首日表现亮眼，上市但随后在韩国本土市场却遭遇冷遇。后SK海韩股7月13日（周一）韩国股市开盘后，力士SK海力士股价大幅下挫。赴美截至韩国时间上午11点45分，上市该股跌幅扩大至10.18%，后SK海韩股报195,力士800韩元/股。

尽管存储芯片供需紧张的赴美基本面逻辑未变，但新股扩容、上市资金跨市场流动、后SK海韩股套利行为以及行业周期担忧等多重因素叠加，力士导致SK海力士在美股与韩股两地出现截然不同的赴美股价表现。

“美股的上市高涨幅吸引了大量资金回流美国市场。”一位资深行业人士向第一财经记者坦言。后SK海韩股

美股表现强劲，韩股面临获利回吐压力

SK海力士在纳斯达克上市首日便上涨12.76%，收盘价定格在168.01美元，总市值攀升至1.22万亿美元，正式超越美国存储巨头美光科技（Micron）。

然而，回顾其在韩国市场的表现，今年以来股价涨幅已超3倍。自6月创下历史新高后，至7月中旬股价已累计回撤约30%，当前面临显著的获利了结压力。

部分机构投资者为维持整体持仓权重平衡，在认购美国存托凭证（ADR）新股的同时，减持韩国交易所持有的SK海力士股票，这种“拆东墙补西墙”的操作进一步加剧了韩股的抛售压力。

专家解析：为何韩股不涨反跌？

对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星指出，SK海力士登陆纳斯达克后韩股开盘下跌，是多种因素共振的结果：

1. 利好预期提前消化：美股首日大涨超12%的利好消息已在前期被市场部分定价。随着韩国股市开盘，部分投资者选择落袋为安，导致股价承压。
2. 业绩预期下调：韩国券商预测，SK海力士第二季度营业利润可能不及市场预期。虽然高带宽内存（HBM）收入占比高，但这反而限制了整体存储产品平均售价（ASP）的上涨空间。此外，市场此前期待的HBM4芯片大规模出货并未在Q2兑现，导致部分券商下调目标价。
3. 周期性与资金轮动：内存芯片行业具有强周期性特征。市场担忧长期涨价后可能面临价格波动风险。同时，全球AI硬件交易拥挤，部分资金正从硬件板块向估值较低的软件板块转移。
4. 外资流出影响：受近期国际地缘政治变化影响，外资从包括韩国在内的亚洲市场大量撤离，对韩国龙头股股价造成负面冲击。

募资百亿美金，押注未来产能

上周，SK海力士在美国发行1.779亿份ADR新股，成功募资265亿美元。这笔资金将主要用于建设龙仁半导体集群一期晶圆厂、清州先进封装工厂以及采购EUV光刻机等关键设备。

SK海力士CEO郭鲁正对行业前景持乐观态度，他预计2027年将是存储芯片供应最紧张的一年，供不应求的局面将持续至2030年以后。

不过，市场观点存在分歧：海外资金更倾向于追逐AI数据中心建设带来的HBM短期紧缺红利，而韩国本土投资者则对大规模扩产可能引发的行业周期反转更为谨慎。

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