白酒行业的酒企深度调整正从下游渠道端迅速向上游生产端传导。第一财经记者调研发现，原酒阿里拍卖、被拍京东拍卖等平台上，酒企白酒原酒及基酒的原酒司法拍卖案例显著增加，且成交价格持续走低，被拍甚至出现折合“可乐价”的酒企极端现象。这表明白酒行业的原酒分化与淘汰进程仍未见底，市场出清仍在继续。被拍

原酒拍出“可乐价”：从金矿到负担

过去，酒企原酒被视为酒企的原酒“金矿”和底气，高品质原酒往往越陈越值钱。被拍然而，酒企在当下酒业生意低迷的原酒背景下，这一逻辑已被彻底颠覆。被拍

典型案例：低价流拍与大幅折价

• 河南驿酒集团原酒无人问津：7月1日，原河南驿酒集团有限公司酒厂内11号罐体中约77吨、库龄11年以上的原酒登上阿里拍卖平台。起拍价仅为774.9万元，折合单价约50元/500克。尽管有上百人围观，但截至发稿时仍无人出价，最终流拍。
• 安徽武子古酿：低至3.7元/500克：今年5月，安徽武子古酿酒业因破产拍卖旗下原酒。历经五次流拍后，两单原酒最终低价成交，单价折合500克分别为3.9元和3.7元，价格与超市可乐相仿。
• 四川泸禾酒业：一折出售：2025年11月，四川泸州泸禾酒业5549.55吨原酒在第13次拍卖中以1390万元成交。单价仅1.25元/斤，相较于1.1亿元的市场评估价，相当于打了一折。
• 酱酒热度退潮：即便是此前备受追捧的酱酒，2026年1月贵州钓台御品国宾酒厂91.4吨原酒也只卖出373万元，约合20元/500克。
• 中小酒企原酒更遇冷：阿里拍卖平台上，6月24日拍卖的四川省大邑川一酒业有限公司216吨原酒，起拍价仅为1637.67元/吨，折算500克价格不足1元，同样遭遇多次流拍。此外，山东扳倒井旗下400吨芝麻香基酒起拍价约10元/500克，也未能找到买家。

拍卖市场低迷背后的深层逻辑

据不完全统计，2026年以来，已有十多家酒企的原酒被拍卖，但大多多次流拍，成功成交的普遍低于评估价。业内专家指出，原酒拍卖市场低迷并非单一因素所致：

1. 消费疲软与产能过剩：酒业生意低迷，酒企自顾不暇，无力接手别家库存。目前行业基酒产能严重过剩，缺乏品牌和渠道支撑的接手方难以将其转化为高利润的成品。
2. “盲盒”风险高：破产中小酒企的无标原酒，其酒精度、年份、储存容器全靠“现状交付”，如同购买盲盒，品质不确定性极大。
3. 隐性成本高昂：司法拍卖涉及的过户、取样、运输、检测成本不菲，且需承担酒体氧化或污染的风险。对于有实力的酒企而言，接手性价比极低。

白酒淘汰赛仍在进行：量价利“三杀”

尽管高盛在6月23日发布的报告中称白酒板块最困难阶段已过，处于复苏早期，但中国酒业协会发布的《2026中国白酒酒业市场中期研究报告》揭示了更为严峻的现实：复苏更多来自分化与淘汰。

数据透视：行业进入“L形”筑底期

• 营收利润双降：2026年第一季度，20家A股上市白酒企业合计营收1326.3亿元（同比下滑0.7%），归母净利润520.2亿元（同比下滑约1.8%）。
• 量价齐跌：1月至6月，白酒销售量和销售额“减少”的占比均超过65%。销售额下滑幅度超过销售量，显示价格端存在下行压力。
• 利润率大幅缩水：超过86%的调研企业反馈利润率下降，仅5.9%的企业利润率增加，行业正经历典型的“量、价、利”三杀。

企业数量持续缩减

公开数据显示，自2016年白酒产量达峰后，全国规模以上白酒企业数量已从2017年的1593家缩减至2025年的892家。

独立酒类评论员肖竹青分析指出，原酒拍卖企业增多，折射出中小酒企面临缺品牌高度、缺资金支持、缺市场信心三大难题，在漫长的结构性竞争中被消耗至力竭，最终在下行周期中被迫退场。

未来展望：L形筑底，难回2016年

尽管部分券商持乐观态度，但市场情绪依然谨慎：
* 预期悲观：报告中68.5%的受访企业认为下半年将继续下行调整，仅16.8%认为行业小幅回暖。
* 触底时间预测：知趣咨询总经理蔡学飞表示，此轮调整需伴随规上企业数量进一步收缩、渠道库存与批价止跌回稳等信号。预计行业到2026年底至2027年上半年才可能触底。
* 形态判断：相比于2016年那轮V字形反弹，本轮白酒调整呈L形筑底的可能性更大。即使底部到来，行业也难以回到2016年全民扩产、遍地黄金的好日子。