联想高管近日公开强调，联想论中无论在中国还是高管国还过剩海外市场，算力资源均未出现过剩现象。称无持续产业这一表态与近期产业端的海外强劲数据形成共振，有力印证了AI算力需求的市场算力算力持续高景气。

受全球芯片板块情绪性抛售影响，需求性获科创芯片ETF易方达（589130）近期出现回调。端确该ETF于7月2日收于1.755元，联想论中单日跌幅达8.16%；7月3日早盘10:19报1.714元，高管国还过剩下跌2.34%。称无持续产业此前，海外该ETF从1.560元上涨至1.949元，市场算力算力累计涨幅约25%。需求性获尽管短期走势受市场情绪扰动，端确但联想高管关于“算力未过剩”的联想论中判断，以及金山云、SK海力士等头部企业的最新动向，从产业端确认了AI算力需求扩张的长期逻辑。

一、产业数据印证算力缺口，缓解市场过剩担忧

联想高管对全球算力供需格局的判断，与近期多项产业数据高度吻合，有效缓解了市场对“算力过剩”的疑虑。

• 大客户订单激增：金山云（03896.HK）获得小米百亿级预算支持，并与阿里签署为期五年、金额达数十亿元的长期合约。
• 巨头重金扩产：SK海力士宣布投资640亿美元建设AI存储芯片工厂；Anthropic正与三星洽谈定制AI芯片事宜。

此前，Meta（META.US）出租部分闲置算力曾引发市场对于算力供过于求的担忧。然而，联想高管的表态结合上述多重信号表明，AI算力需求仍在快速扩张，产业端的高景气度并未改变，有助于稳定投资者对算力产业链的预期。

二、需求重心向推理侧迁移，长期支撑力更强

AI算力需求正经历从“训练”向“推理”的关键转移，这一转变使得需求具备更强的持续性和规模效应。

1. 推理需求爆发：随着大模型从研发阶段进入大规模应用阶段，推理场景对算力的需求量呈指数级增长，且相比训练阶段更具持续性。
2. 国产替代空间广阔：相较于海外，国内算力建设的存量和起步时间均存在差距，后续投资空间巨大。在需求持续扩张与国产替代的双重驱动下，国产算力产业链具备显著的中长期配置价值。
3. 联想的行业风向标作用：作为全球最大PC制造商及重要的AI服务器供应商，联想对算力供需的判断具有极高的产业参考价值。

三、科创板芯片全产业链受益，弹性优势凸显

科创芯片ETF易方达（589130）紧密跟踪上证科创板芯片指数，其持仓结构聚焦于芯片设计、制造、设备三大环节的核心龙头，具备较高的科创板半导体敞口和投资弹性。

• 核心持仓：涵盖 中芯国际（688981.SH）、海光信息（688041.SH）、寒武纪（688256.SH）、澜起科技（688008.SH）、中微公司（688012.SH）、华虹公司等关键标的。
• 投资逻辑：算力需求的扩张将沿着产业链向上游传导，从芯片设计、晶圆制造到半导体设备，科创板芯片企业将在“国产替代”与“AI算力需求”双轮驱动下，迎来广阔的成长空间。

四、核心标的逐一拆解

以下为部分核心持仓标的的基本面分析及最新市场表现：

• 佰维存储（688525.SH）
• 业务定位：国内领先的存储芯片设计企业，产品覆盖嵌入式存储与消费级存储。
• 驱动因素：受益于存储芯片涨价周期回暖及国产替代需求提升。

• 市场表现：7月3日早盘报421.22元，上涨0.58%。

• 中微公司（688012.SH）

• 业务定位：国产刻蚀设备核心龙头，CCP与ICP刻蚀设备覆盖先进制程关键工艺。
• 驱动因素：AI算力芯片扩产带动半导体设备需求增长。

• 市场表现：7月3日早盘报399.06元，下跌2.41%。

• 华虹公司（688347.SH/603160.SH）

• 业务定位：国内特色工艺晶圆代工龙头，在功率器件与模拟芯片代工领域市场份额领先。
• 驱动因素：AI算力芯片需求扩张及国产替代进程加速。

• 市场表现：7月3日早盘报285.66元，上涨0.41%。

• 拓荆科技（688072.SH）

• 业务定位：国内CVD与PVD设备核心企业，产品覆盖先进制程薄膜沉积工艺。
• 驱动因素：持续突破关键技术节点，深度受益于算力芯片扩产周期。
• 市场表现：7月3日早盘报832.00元，持平。

五、关注思路总结

联想高管关于“算力未过剩”的表态，从产业端确认了AI算力需求的高景气度。这一观点与金山云大额订单、SK海力士巨额投资、Anthropic定制芯片等多重产业信号形成共振，进一步夯实了行业信心。

• 长期逻辑：算力需求正从训练向推理扩展，持续性显著增强。国产算力产业链在需求扩张与国产替代的双重驱动下，中长期配置价值明确。
• 投资策略：科创芯片ETF易方达（589130）通过一篮子持仓覆盖佰维存储、中微公司、华虹公司、拓荆科技等芯片全产业链核心标的，具备高弹性特征。
• 短期展望：尽管板块短期受市场情绪拖累出现回调，但从中长期视角看，算力需求的持续性与国产替代的核心逻辑并未改变，逢低布局具备较高性价比。